Разделы сайта

Способы учета рисков при выведении ставок дисконта.

Модель оценки капитальных активов (САМР) основана на анализе массивов информации фондового рынка, конкретно – изменений доходности свободно обращающихся акций. Применение модели для вывода ставки дисконта для закрытых компаний требует внесения дополнительных корректировок.

Модель кумулятивного построения используется для выведения ставки дисконта для предприятий акции, которых не котируется на фондовом рынке.

Ставку дисконта рассчитываем по формуле:

R =

Rf + риски,где (6)

Rf - безрисковая ставка

Вследствие риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).

В модели кумулятивного построения делается поправка на следующие факторы риска:

1. Риск размера компании.

2. Риск финансовой структуры.

3. Риск производственной и территориальной диверсификации.

4. Риск диверсификации клиентуры.

5. Риск качества руководства.

6. Риск прогнозируемости доходов.

7. Прочие риски.

Каждый фактор риска оценивается в пределах от 0 до 5 процентов.

Факторы риска оцениваются следующим образом:

1.

Риск размера компании.

Для характеристики размера компании используют величину чистых активов предприятия.

Существует несколько вариантов величин с помощью которых мы могли бы охарактеризовать размер компании.

· величина всего капитала по балансовому отчету.

· рыночная капитализация.

· величина уставного капитала.

· величина стоимости чистых активов.

В сумме размера общего капитала по балансу участвует сумма заемных средств, следовательно, нельзя использовать данную позицию в определении риска размера компании.

Рыночная капитализация определяется произведением цены 1 акции на их количество. Рыночная цена акций может быть как переоценена, так и недооценена. Следовательно и данную позицию нельзя использовать в определении риска размера компании.

Для регистрации предприятия достаточно иметь уставный капитал в размере 100 МРОТ и многие предприятия имеют уставный фонд не соответствующий размеру компании. В российской действительности нельзя применять данную позицию в определении риска размера компании.

Остается только четвертая позиция – величина стоимости чистых активов.

Основные этапы расчета:

· Отбираем пять и более крупнейших предприятий отрасли, подбираем бухгалтерские балансы отобранных предприятий.

· рассчитывает среднею величину чистых активов предприятий данной отрасли.

· Рассчитаем риск размера компании по следующей формуле:

X =

Xmax * (1 –

N/

Nmax ), где (7)

Xmax - максимальный риск, равный 5%,

N - величина чистых активов оцениваемой компании по балансу,

Nmax - средняя величина чистых активов крупнейших компаний данной отрасли по балансу.

2.

Риск финансовой структуры.

Финансовая структура характеризуется соотношением собственных и заемных средств предприятия.

Алгоритм расчета.

Подбираем несколько финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую структуру компании. При отборе этих коэффициентов нужно ориентироваться на те по которым есть нормативные значения.

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Другое об экономике

Анализ издержек производства в коротком и длительном периоде
Производство любого товара требует затрат экономи­ческих ресурсов, которые, в силу своей относительной редкости, имеют определенные ц ...

Анализ себестоимости продукции предприятия
Формирование рыночной экономики обусловливает развитие анализа на уровне отдельных предприятий и их внутренних структурных подраздел ...

Анализ факторов цнообразования на примере конкретного предприятия
дним из ключевых элементов рыночной экономики является цена, ценообразование, ценовая политика. Цена представляет собой экономи ...

Неолиберальная экономическая концепция
Экономическая теория — одна из самых древних наук. Отдельные элементы экономических знаний появились еще в древнем мире. Еще когда челов ...